會計師事務(wù)所辭審、做空機構(gòu)發(fā)布警示、中資公司股價大跌，最近我國企業(yè)在境外上市再次遭遇“財報危機”。不過，這次危機的上演地卻從去年的美國轉(zhuǎn)移到了香港。
最近正值香港股市的“年報季”，包括博士蛙在內(nèi)的至少20家在香港上市的中資企業(yè)宣布推遲提交業(yè)績報告，加上此前多家中資企業(yè)曝出的審計問題，不少投資者擔(dān)憂，新一輪的涉及海外上市中資企業(yè)的丑聞可能出現(xiàn)。做空機構(gòu)渾水創(chuàng)始人布洛克4月3日接受美國CNN采訪時警告，未來數(shù)周內(nèi)渾水將發(fā)布一份有關(guān)中國公司“出售評級”的報告。在港上市的中資企業(yè)股價應(yīng)聲暴跌。市場人士認(rèn)為，從美國股市爆發(fā)的針對中資企業(yè)的“信任危機”，全面波及香港股市，危機可能繼續(xù)蔓延。
辭審困境
事務(wù)所辭審再爆發(fā)境外中概股又陷丑聞
近來，我國境外上市企業(yè)陷入新一輪的“辭審”困境。3月15日，在香港上市的博士蛙發(fā)布公告，德勤辭任審計師。德勤在辭職信中表示，因為博士蛙未能提供足夠的財務(wù)信息，所以無法完成審計工作。這家會計師事務(wù)所稱“擔(dān)心財務(wù)報表中充斥的種種問題”，其中包括預(yù)付給一家供應(yīng)商的3.92億元人民幣(合6 200萬美元)款項。此后僅過半月，德勤又辭去另一家在香港上市的大慶乳業(yè)的核數(shù)師。這一消息于3月30日在大慶乳業(yè)發(fā)布的公告中得到了確認(rèn)。德勤在辭任函件中對大慶乳業(yè)提出多項指控，其中包括部分需要注意的牛奶采購交易，已獲管理層認(rèn)可的舞弊以及德勤在今年2月份審計中所目睹的銷售單據(jù)，與稅務(wù)局調(diào)查后，在3月份獲得的單據(jù)存在差異，而管理層更以稅務(wù)局調(diào)查為由，不能不間斷地向德勤提供會計紀(jì)錄、收購擠奶站、牧場及荷斯坦種乳牛的“有效性及商業(yè)實質(zhì)”文件，以及德勤在審計時在一銀行“遇到困難”。
與此同時，在去年一系列中國概念北美上市公司會計丑聞中影響力最大的嘉漢林業(yè)也被安永4月5日辭審。安永在聲明中表示，辭職原因是嘉漢林業(yè)至今未能解決公司2011年財報相關(guān)的問題。在多倫多證券交易所上市的嘉漢林業(yè)2011年6月遭到賣空交易者的狙擊，指控公司夸大了林業(yè)資產(chǎn)持有量;公司股價隨后大跌，并遭到投資者的欺詐指控。安永因為其審計師也面臨可能的法律糾紛。
在“辭審”現(xiàn)象發(fā)生的同時，做空機構(gòu)也發(fā)起了討伐的聲音。渾水的布洛克稱，“財務(wù)造假的中國公司喜歡去西方上市，但我想隨著渾水這種機構(gòu)的出現(xiàn)，這一趨勢正在放緩�，F(xiàn)在我們聽到了一些關(guān)于香港市場的風(fēng)言風(fēng)語，盡管很難確定香港是否會成為下一個欺詐重地，但投資者應(yīng)該小心。”布洛克還小心地透露，他注意到了3月份德勤主動從兩家香港上市公司辭審，未來數(shù)周內(nèi)(渾水)還將發(fā)布一份關(guān)于中資公司“出售評級”的報告，但他拒絕透露更多內(nèi)容。
辭審現(xiàn)象引發(fā)了諸多問題，首先便是股價的暴跌。在德勤辭審的消息出來后至被停牌之前，博士蛙的股價跌了36%。信任危機也使得其他內(nèi)地股遭殃。在博士蛙之后，在內(nèi)地經(jīng)營地下商場的人和商業(yè)、春天百貨、理士、喜尚等企業(yè)紛紛“遭洗”。就連中投重倉的保利協(xié)鑫、旭光高新也不能幸免。3月30日，旭光高新材料在毫無征兆下狂瀉28%，成交量更較前日放大4倍。而旭光在月底公布2011年業(yè)績顯示，營業(yè)額大增133%，純利則增長72%至12.53億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于香港的審計法律嚴(yán)格，審計師知情不報責(zé)任類似“連坐”，令投資者對審計師充滿信任。發(fā)現(xiàn)上市公司有財務(wù)造假且不聽勸告，審計師和會計師事務(wù)所能做的就是中斷與上市公司的合作關(guān)系。因此在香港股市上，?要上市公司的審計師非正常辭任，市場幾乎一律拋空股票。
財務(wù)造假
相關(guān)企業(yè)是否真正存在財務(wù)問題?
資料顯示，目前已有超過20家在香港上市的中資公司延發(fā)年報，其中超過7成已處于停牌狀態(tài)。這些公司延發(fā)年報的理由主要集中在審計師辭審、接受獨立董事委員會調(diào)查等方面。
知名港股網(wǎng)站港股通近日提示了上市公司財務(wù)問題的四大陷阱，包括現(xiàn)金流正數(shù)變負(fù)數(shù)風(fēng)險高，如大慶乳業(yè)和博士蛙;應(yīng)收賬款數(shù)額上升的風(fēng)險，如熔盛重工和暢豐車橋;存貨庫存量太多的風(fēng)險，如百麗國際、達(dá)芙妮等鞋股;盈利有水分、純利被夸大的風(fēng)險，包括特殊收益、匯兌收益等，令最終凈利潤成倍數(shù)上升。
另外，除了辭審或?qū)徲嫀熡斜Ａ粢庖娡�，�?jù)香港媒體報道，此輪財報季中被洗倉的中資企業(yè)通常還擁有另外四大特征：業(yè)績倒退或達(dá)不到預(yù)期，如碧生源業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧;存貨大增、現(xiàn)金流或應(yīng)收賬款出問題，如體育用品股普遍現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，熔盛重工應(yīng)收賬同比飆升10倍，達(dá)芙妮存貨金額占賬面價值一半;減派息比例或暫停派息，配股抽水。
港交所上市科主管馬克·狄更斯(Mark Dickens)此前也表示，歸納近期中資企業(yè)財報揭示的問題，主要包括延遲公布日期、核數(shù)師未能取得賬目資料、審計師辭審，以及財務(wù)表現(xiàn)出乎意料地轉(zhuǎn)壞等。
不過，也有觀點認(rèn)為，中資企業(yè)股并非惡意造假。為控制通脹，內(nèi)地去年收緊銀根，令企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)應(yīng)收賬款增多的情況加劇。部分已公布業(yè)績的內(nèi)地企業(yè)，去年應(yīng)收賬款增幅以倍數(shù)計，遠(yuǎn)高于收入及盈利增長，甚至有企業(yè)應(yīng)收賬款占收入五成以上。在這種情況下，一些企業(yè)希望做假賬暫時渡過危機。
香港《經(jīng)濟日報》一篇題為《民企洗倉潮厘清真相再下藥》的文章稱，港股刮起民企風(fēng)暴，惟以此斷言上市規(guī)則太松，則可能斷錯癥，更有水至清則無魚之虞。文章對民企股“接連出現(xiàn)延遲業(yè)績通告、核數(shù)師突辭任、業(yè)績急速走樣等狀況，觸發(fā)洗倉潮”的原因作出了三重分析，即上市前造假賬、上市后造假賬和經(jīng)濟逆境令民企業(yè)績大倒退。文章稱，民企風(fēng)暴底因為何，監(jiān)管當(dāng)局務(wù)須跟進、調(diào)查、分析，若發(fā)現(xiàn)有違規(guī)造假，固須采取行動，亦要借機檢討本港對民企上市與監(jiān)督是否適切。
不過，在當(dāng)事企業(yè)來說，卻有另外的解釋。大慶乳業(yè)談到關(guān)于德勤辭審的事件時稱，公司和審計委員會及董事會都很重視，并做過很多努力和提供證明材料，也與德勤管理層進行溝通，但是無法滿足的德勤的要求。這可能存在審計師對國情抑或乳制品行業(yè)的不了解。
對于存在潛在風(fēng)險的上市公司，香港財務(wù)匯報局主席高靜芝出席立法會財經(jīng)事務(wù)委員會會議時表示，當(dāng)局已將傳媒報導(dǎo)的相關(guān)民企列入監(jiān)察名單，并與其他監(jiān)管機構(gòu)商量如何處理。她指出，香港證監(jiān)會正在跟進數(shù)宗個案，但財務(wù)匯報局需要等待相關(guān)企業(yè)提交財務(wù)報表后才能跟進、審查有否出現(xiàn)不遵從會計原則或?qū)徲嫴划?dāng)?shù)膯栴}。
辭審原因
辭審是否是事務(wù)所應(yīng)對問題企業(yè)的“萬靈丹”?
去年以來，“辭審”漸漸成為會計師事務(wù)所應(yīng)對問題企業(yè)、保持自身獨立性和聲譽的常用手段。其中，德勤扮演了主要的角色。據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，2011年以來，包括中國高速傳媒、?南融通、瑞金礦業(yè)等在內(nèi)的5家境外上市企業(yè)遭遇德勤辭審。2011年5月22日，德勤辭任東南融通審計師職務(wù)，指責(zé)該公司存在非常嚴(yán)重的缺陷，包括偽造銀行結(jié)單等;同年10月14日，德勤辭任瑞金礦業(yè)審計師職務(wù)，稱該公司未能披露涉及關(guān)聯(lián)方的重要信息。據(jù)悉，瑞金礦業(yè)到現(xiàn)在還沒有請到新的審計機構(gòu)。
信永中和(香港)會計師事務(wù)所有限公司副管理合伙人盧華基就港股辭審現(xiàn)象分析時認(rèn)為，問題可能在于市場波動，一些公司及其供應(yīng)商和客戶的信貸來源極其緊缺，應(yīng)收賬款和庫存水平造成了沖擊，一部分債務(wù)人出現(xiàn)了違約，在某些情況下，這些公司希望延長還款期限，但審計機構(gòu)擔(dān)心他們的客戶不能按時還款。這種沖突導(dǎo)致部分審計機構(gòu)發(fā)表保留意見，或者干脆辭審。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前中資企業(yè)在內(nèi)部管控上沒有那么嚴(yán)格，還不能完全國際化，容易出現(xiàn)問題，大多數(shù)其實只是欠缺企業(yè)管理理念而釀成嚴(yán)重后果。這種沖突導(dǎo)致部分審計機構(gòu)發(fā)表保留意見，或者干脆辭職。
一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，會計師事務(wù)所辭審不失為保持審計獨立性的一種好方法。羅森合伙企業(yè)法務(wù)會計艾爾·羅森就安永辭審嘉漢林業(yè)指出，安永的辭審決定并不意外，“任何處于這種情況下的審計師都會遞出辭呈，安永的離任沒有任何不尋常之處。”新浪微博網(wǎng)友“夏日清晨的梔子花”認(rèn)為，德勤在中國內(nèi)地已經(jīng)好幾次遭遇審計失敗，最有名的是科隆電器。為此，對于不誠信的客戶，不得不慎重。與其出具有保留意見的審計報告后被踢走，還不如自己辭聘。新浪微博網(wǎng)友“做一縷陽光inEY”則表示，就該有“四大”的范，不能啥都接，發(fā)現(xiàn)有問題就該提出或者辭任。這樣才能建立好的聲譽。
不過，北京科技大學(xué)會計系教授高立法接受本報記者采訪時認(rèn)為，辭審只能作為溝通實在進行下去之后的一種無奈行為，無論是會計師事務(wù)所，還是企業(yè)，都要盡可能針對具體的問題采取有效的方法，盡最大限度挽回不應(yīng)發(fā)生的損失。
高立法分析，在企業(yè)方面，審計師辭審肯定會給企業(yè)帶來巨大的負(fù)面影響，博士蛙等港股大跌便是證明。在事務(wù)所方面，辭審也會引起相關(guān)猜忌，諸如是否與企業(yè)關(guān)系不協(xié)調(diào)、不負(fù)責(zé)任一辭了之等等。
不過，對于會計師事務(wù)所辭審之后還究竟要不要為以前的某些失誤負(fù)責(zé)的問題，高立法表示脫離不了干系，但目前也不太好判斷，需要經(jīng)過相關(guān)監(jiān)管部門的調(diào)查判定。此外，也有業(yè)內(nèi)人士指出，問題一旦爆出，會計師事務(wù)所需要根據(jù)失職情況的法律認(rèn)定對其失職行為進行負(fù)責(zé)，這和是否辭任沒有關(guān)系，不會因為辭任而減輕，也不會因為辭任而加重，辭任只不過是不可能再做下去了。
那么，除了辭審?fù)�，會計師事�?wù)所還有什么其他辦法嗎?高立法指出，這需要相關(guān)公司和會計師事務(wù)所端正認(rèn)識，不能夠把審計委托當(dāng)作付錢和賺錢的簡單事情，要在簽訂審計合同之初，就要有深入的溝通，建立好有效的溝通機制，以便于在審計過程中雙方能夠就相關(guān)問題在最大程度上達(dá)成一致。事務(wù)所要在最大可能的限度下，提醒、幫助上市公司改正財報錯誤和改善重大風(fēng)險事項。
專家建議
企業(yè)最重要的還是要做好內(nèi)部治理
毋庸置疑，部分企業(yè)在境外上市遭遇停、摘牌將對我國企業(yè)造成巨大的形象損失，以致威脅我國企業(yè)在國際市場的融資。因此，我國企業(yè)境外上市需要做好充分的準(zhǔn)備。
就民營企業(yè)而言，目前公司結(jié)構(gòu)治理是境外投資者最為擔(dān)憂的問題。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，我國企業(yè)赴境外上市最重要的是要做好內(nèi)部治理。
申銀萬國證券香港聯(lián)席董事王雅媛表示，其實民企管理層誠信的問題不是今日才出現(xiàn)，民企賬目有水份及公司賬目跟老板私人賬目有關(guān)連，是存在已久的問題。
“中國人做生意一向偏向過度借款，當(dāng)經(jīng)濟暢旺或市場資金充裕時，老板可以四處借錢度過難關(guān)，問題不會浮上水面。正如美國的麥道夫騙局，如果不是遇上百年一遇的金融海嘯，資金鏈被斷，他仍然是股市傳奇人物。而現(xiàn)在決策層決心加以治理，相信一是害怕通貨膨脹再來，二是要糾正長久以來民間老板有一塊錢做十塊錢生意的習(xí)慣。過去十年中國的營商環(huán)境就如2007年時的股市一樣，只要你夠博，夠重倉，配合當(dāng)時順利的環(huán)境就可以賺到大量的金錢。但現(xiàn)在中國的營商環(huán)境改變了，變到有點像現(xiàn)在的股市一樣，不再是單邊市，而是大部份時間都是不上不落。如果你再以一塊錢做十塊錢生意，倒閉的機會絕對比發(fā)達(dá)的機會大，更重要的是倒閉不是你個人的問題，還會連累到后面的一群債權(quán)人，成為社會問題。因此，決策層趁機利用宏觀政策來打擊這個壞的風(fēng)氣。幸運的老板，就在財務(wù)危機爆發(fā)前成功把公司上市，又成功套到現(xiàn)，又分散了風(fēng)險。而不幸運的，來不及上市，已經(jīng)被政策打沉了�！� 王雅媛說。
對此，高立法指出，民營企業(yè)財務(wù)問題的根源在于沒有健全的公司治理結(jié)構(gòu)，財務(wù)或金融決策往往受“一家言”決定。
因此，高立法建議，民營企業(yè)欲境外上市，首先應(yīng)該健全公司治理結(jié)構(gòu)。
“上市公司治理結(jié)構(gòu)反映了所有者、經(jīng)營者和利益相關(guān)者三者之間的制衡關(guān)系，是一個種制度安排。良好的公司治理結(jié)構(gòu)既是企業(yè)進入資本市場融資的關(guān)鍵所在,又是提升上市公司質(zhì)量的必由之路�！备吡⒎ㄕf。
高立法進一步指出，相關(guān)企業(yè)要做到以下幾個方面的事情，一是經(jīng)營層與董事會界限分明，職責(zé)清晰。二是強化董事會決策職能，取代老板個人的決定行為。三是規(guī)范董事會的運作，獨立董事將需要在關(guān)聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組等問題上發(fā)表獨立意見。公司的關(guān)聯(lián)交易必須由獨立董事簽字后方能生效。四是加強公司監(jiān)事會建設(shè)。監(jiān)事會要真正做到檢查公司財務(wù)和重大決定，對董事會和經(jīng)理層實行監(jiān)督。
此外，高立法還指出，目前我國民營企業(yè)的內(nèi)部控制問題十分突出，如管理隨意性大，制度化、規(guī)范化和程序化差，沒有預(yù)算或預(yù)算彈性過大，造成管理粗放，職能部門職責(zé)不清，信息不暢，管理死角多;很多民營企業(yè)甚至連基本的財務(wù)控制要求都沒有達(dá)到，如會計兼任出納等等。因此極易造成會計處理隨意性大，會計信息失真嚴(yán)重等問題。
對此，高立法建議，民營企業(yè)要以財務(wù)分層管理思想指導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)管理活動，明確股東大會、董事會、管理層、財務(wù)經(jīng)理、財務(wù)部門各自的管理職權(quán)、管理責(zé)任、管理目標(biāo)、管理內(nèi)容與管理體系等;以制度管理代替?zhèn)�人的行為管理，保證企業(yè)內(nèi)部控制制度的連續(xù)性;從整個企業(yè)的角度對企業(yè)整體的內(nèi)部控制戰(zhàn)略進行定位，保證總體的戰(zhàn)略規(guī)則與決策目標(biāo)能夠為各層級財務(wù)管理組織或理財主體有效貫徹執(zhí)行。 |
